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A股第一高价股贵州茅台直逼千元大关,何以吸引机构持续增仓?

贵州茅台一直受到诸多机构的青睐,主要源自两点,一是该公司的持续大额分红,令其成为A股市场罕见的“现金奶牛”;另一点则是源自其持续稳定增长的业绩。

A股第一高价股贵州茅台(600519.SH)正在逼近千元关口。

6月24日,贵州茅台股价创下历史新高,盘中最高上涨2.40%至999.69元,距千元关口仅差0.31元。当日收盘,其股价报收987.1元/股,总市值达1.24万亿。此前,公司每股价格最高为4月24日盘中990元。6月25日,其股价再度高开,最高上冲至999元,但随后股价展开回调,再度冲关1000元关口未遂。截至收盘,其股价报收于982.98元,跌幅0.42%,成交额50亿元。

《财经》记者注意到,机构成为近期买入贵州茅台的主力。2019年一季度,陆股通和QFII均加仓贵州茅台,持有公司股份超100万股的基金有13家。

回顾这只A股第一高价股的成长历程可见,自2001年8月27日首度登陆A股市场以来,历经18年,贵州茅台股价已经上涨180倍,期间虽曾被腰斩,但股价最终仍不断创出新高。其上市首日开盘价仅34.51元(前复权后5.4元),全天仅成交14.1亿元。如今,贵州茅台最高已涨至999.69元,距离千元关口仅一步之遥,其总市值已高达1.24万亿元。

在业内人士看来,贵州茅台一直受到诸多机构的青睐,主要源自两点,一是该公司的持续大额分红,令其成为A股市场罕见的“现金奶牛”;另一点则是源自其持续稳定增长的业绩。

在过去3个月内,超过5家机构将贵州茅台的目标价定在千元之上。其中包括国泰君安、国信证券等。

国泰君安在6月3日的研报中认为,当前消费升级持续、行业马太效应显现,茅台站位行业发展制高点,量价提升逻辑兼备,业绩周期性波动减弱,有望获得龙头估值溢价。继续维持贵州茅台1120元的目标价,并给予增持评级。

为了保持业绩持续增长,贵州茅台还在进行创新和改革。据悉,贵州茅台将在酱香系列酒中打造1-2个100亿元级单品,3-5个50亿元级精品,以推动业绩进一步提升。

机构成持股主力

北向资金和机构是茅台股价持续坚挺的重要力量。

Wind数据显示,3月5日至6月25日期间,沪深港通前十大活跃个股中,贵州茅台有43个交易日排名榜首。期间,买入金额合计477.78亿元。

2019年6月17日至6月24日,贵州茅台区间流入金额中,机构、大户、中户、散户金额分别为111.77亿元、72.58亿元、77.87亿元、0.02亿元,机构是购买主力。

《财经》记者注意到,今年一季度,陆股通和QFII均对贵州茅台进行了加仓。

2019年一季度,陆股通持有贵州茅台股份12078.66万股,持股比例为9.62%。而在2018年末,陆股通持有公司股份数量为9995.38万股,持股比例为7.96%。

同样,在2018年度持有贵州茅台390.49万股的QFII--新加坡政府投资有限公司,在今年一季度持股数量增至404.02万股。

基金仍是贵州茅台的重要持有者。

Wind数据显示,截止2019年一季度末,727只基金持有约4766万股贵州茅台,占总股本的3.79%。其中,13家基金持股数量超过100万股。易方达基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司分别以840.2万股、763.21万股位列基金持股前两名。

持续分红的“现金奶牛”

有分析称,机构对贵州茅台的青睐,一部分原因源自该公司的持续大额分红。近期公司股价再度冲击千元大关,也与其前几日发布的高额分红方案相关。

6月21日晚,贵州茅台公布2018年度权益分派实施方案,每股派发现金红利14.539元(含税),合计派发现金红利总额183亿元,股权登记日为2019年6月27日,除权除息日2019年6月28日。

回顾贵州茅台近年来分红情况,其送红股数、转增股很少,大部分采用现金分红的形式,为投资者派发“真金白银”。

在过去十年间(2007年至2017年),贵州茅台仅在2010年、2013年、2014年度进行每10股送红1股,其余年份并无送红、转增股。但在现金分红方面,在2013年至2017年分红年度中,贵州茅台每10股派息数(元)(含税)分别为43.74元、43.74元、61.71元、67.87元、109.99元,现金分红的数额分别为45.41亿元、49.95亿元、77.52亿元、85.26亿元、138.17亿元。

贵州茅台上市18年来,已实施了18次现金分红,累计现金分红574.6亿元。如果再加上本次即将实施的现金分红,贵州茅台的累计分红将高达757亿元。

贵州茅台发布2018年年报之后,多机构便纷纷给予其1000元高价的目标价。

中信证券称,茅台作为白酒行业龙头,已构筑以品牌为核心的坚实竞争壁垒,兼具量价提升逻辑,将持续受益于行业升级和集中度提升,长期来看具有翻倍空间。

太平洋证券表示,考虑到定价的合理性和持续性,按照2020年的合理估值水平,即25倍PE对公司进行定价,目标价为1030元,对应2019年的PE为29倍。

上市18年利润增长106倍

股价坚挺的背后,是贵州茅台业绩仍在持续增长。持续稳定增长的业绩,也是贵州茅台备受机构青睐的原因之一。

上市18年来,贵州茅台净利润年年增长,至2018年,累计增长了106倍。2001年,贵州茅台的年度净利润仅为3.28亿元,而在2018年,公司年度净利润已高达352亿元。这意味着,在上市后的18年,净利润增长了106倍,其净利润年均复合增长率高达29.66%,净利润年度增幅最高值曾达到80%以上。

历经近20年的持续增长,在行业不景气时,凭借在行业内率先培育民间消费群集及控量保价等措施,贵州茅台的业绩仍较为可观。

2013年-2014年,贵州茅台营业收入同比增幅为16.88%、2.11%,归属于上市公司股东的净利润增幅分别为13.74%、1.41%,业绩增速远超五粮液和泸州老窖。

但在2018年第三季度,贵州茅台的成绩单让市场虚惊一场。公司2018年第三季度归属母公司股东净利润2.71%的同比增幅,低于市场预期,与上半年扣非后净利润40.82%的增幅形成巨大反差。彼时,市场一度认为公司业绩增速进入换挡期。

2018年第四季度,公司扣非后净利润106.56亿元,相对于上一年度同期的71.37亿元,增速回升至49.31%。

当年度,贵州茅台实现营业收入736.39亿元,同比增长26.49%;实现归属于母公司所有者的净利润352.04亿元,同比增长30.00%。

中信建投表示,茅台四季度在营收和归母净利润上同比增长分别34.12%和47.56%,超市场预期,重拾了高增长的势头。

2019年一季度,贵州茅台营业收入和净利润分别为216.44亿元、112.21亿元,较上年同期分别增23.92%、31.91%。茅台集团2018年营收为859亿元,2019年目标为营业收入突破1000亿元。

一位私募人士对《财经》记者表示,茅台的经营体系经过多年发展已经较为完善,实现千亿目标的概率较大。

短缺是2017年以来茅台酒的市场现状,虽然公司提高供给体系的质量,包括深入推进营销转型升级、取消茅台酒价格“双轨制”等措施。但茅台酒的终端价仍高居不下。近期茅台市场终端价格已接近历史最高点,部分零售商售价超2000元/瓶。

今年5月份,一位白酒行业人士对《财经》记者表示,其从北京茅台直营店购买的飞天茅台,每瓶价格在1900元左右。

6月12日,茅台集团党委书记、董事长、总经理李保芳表示,茅台最近20天将投放2000吨茅台酒到市场。其透露,截至现在(6月12日),茅台酒已投放市场1.2万吨,到6月底销量要超过1.4万吨;下半年,茅台酒的投放量约1.8万吨。

有机构认为,加大投放仅可缓解当前的需求,从长期来看,直营将在价格管控方面做出较大贡献,6月底至中秋节期间直营实现出货将有效缓解供给偏紧、一批价持续提升的情况。

此外,茅台表示将三季度打款计划更改为6月底之前三、四季度一并打款。

在川财证券看来,上述举措利于茅台提前一个季度锁定全年业绩、大幅增加上半年预收款、促进经销商积极销售存货。

系列酒打造百亿单品

在业绩持续增长的同时,茅台在不断创新变革。除茅台酒外,系列酒也是贵州茅台近年来发展重点。

去年12月,贵州省人民政府印发了贵州省十大千亿级工业产业振兴行动方案的通知。《方案》明确:到2020年,贵州白酒产量达到50万千升,白酒产值达到1200亿元。到2022年,白酒产量达到80万千升,白酒产值达到1600亿元。

首先是以龙头为引领着力打造企业梯队,发挥龙头企业和高成长性企业的引领带动作用,全力巩固茅台酒增长势头,把茅台打造成为千亿级世界一流企业,力争培育3家50亿元级上市企业。

全力把茅台酒打造成世界超大单品,在茅台酱香系列酒中打造1-2个100亿元级单品,3-5个50亿元级精品。

按产品划分,茅台酒2018年营业收入654.87亿元,同比增长24.99%,其他系列酒当期营业收入为80.77亿元,同比增长39.88%。当期,公司完成茅台酒及系列酒基酒产量7.02万吨、同比增长10.08%,其中茅台酒基酒产量4.97万吨、同比增长15.98%;系列酒基酒产量2.05万吨、同比降低1.98%。

《财经》记者注意到,21,245吨系列酒基酒设计产能中,由于系列酒的生产工艺特点,3,520吨系列酒基酒设计产能在2018年11月投产,实际产能将在2019年释放。

资料显示,贵州茅台系列酒主要代表品牌为茅台王子酒、茅台迎宾酒、赖茅酒。

2018年,公司系列酒毛利率为71.05%,同比大幅增加8.30个百分点。

贵州茅台在缩减茅台酒经销商规模的同时,增加系列酒经销商。

2018年度,贵州茅台国内、国外经销商分别为2987家、115家。其中,国内、国外经销商增加数量分别为615家、12家,减少数量分别为607家、1家。减少茅台酒经销商437家,增加的主要是酱香系列酒经销商。

责任编辑:Rex_15