华泰证券认为，年初至今国内扫地机终端需求弱势运行，消费信心不足或为主要原因。根据奥维云网数据，经历春节的短暂回暖后，3、4月国内扫地机线上销售额同比降幅走扩。展望下半年，华泰证券认为当前扫地机行业供给端已经出清到位，需求景气度上行拐点日行渐近，其中下半年是重要观察节点。而随着下游需求的逐步回暖，行业龙头企业将享受剩者红利，并释放业绩弹性。
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全文如下
华泰 | 家电：扫地机竞争格局向好，需求恢复性增长可期
年初至今国内扫地机终端需求弱势运行，消费信心不足或为主要原因。根据奥维云网数据，经历春节的短暂回暖后，3、4月国内扫地机线上销售额同比降幅走扩。展望下半年，我们认为当前扫地机行业供给端已经出清到位，需求景气度上行拐点日行渐近，其中下半年是重要观察节点。而随着下游需求的逐步回暖，行业龙头企业将享受剩者红利，并释放业绩弹性。
核心观点
春节以来扫地机需求低位运行，消费信心不足或为主因
经历春节的短暂回暖后，国内扫地机需求在3月再次走弱。根据奥维云网，3/4月扫地机线上销售额同比分别-6.9%/-16.53%。消费信心不足或为导致这一变化的主要原因。3、4月作为扫地机集中上新的节点，新品是驱动大盘增长的关键支撑。虽今年各品牌纷纷调整新品战略为主打高性价比，但其动销表现依旧一般，主要表现为新品热销缺乏持续性，需求并未得到充分释放。
品牌供给出清到位，Q2竞争趋缓、价格企稳
自22Q2行业景气度回落，扫地机产品供给加速出清，腰部品牌座次变化大。进入23Q2，线上品牌新梯队、新格局雏形显现。1）营销竞争趋缓。年初以来国内市场以现有玩家为主，Q2新品集中上市后现有玩家调整营销策略，明晰各自定位，差异化竞争；2）价格企稳。头部两大品牌占市场6成以上的份额，通过推新开始共同维护价格秩序，不盲目追求规模扩张。综上，我们认为当前行业品牌供给出清到位。
618复盘及下半年展望
作为上半年最重要的促销活动，618大促提振扫地机短期需求。根据奥维云网，618期间扫地机线上销售额/量同比分别+4%/+7%。通过复盘，我们认为以下两点值得关注：1）618期间大品牌竞争更多表现为追觅和云鲸之间市场份额的争夺，两大头部品牌差异化发展，再次印证“竞争趋缓、价格企稳”的观点；2）线下市场活力和发展潜力崭露头角，根据奥维云网样本监测，618期间线下销售额同比增长超40%；而随着场景消费的恢复，线下渠道或成今年最大的增量市场。综上，我们预判下半年扫地机市场有望实现恢复性增长，迎来景气度拐点。
风险提示：宏观经济下行；地产后周期影响或超出预期；原材料价格及人民币汇率不利波动。
（文章来源：证券时报·e公司）
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